ESTRATEGIA EXPLORARÁN OTRAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Edemet obtiene calificación AA+.pa

Migdalia Casorla

Capital

Un hecho histórico para el mercado eléctrico en Panamá se registró recientemente: La Empresa de Distribución Eléctrica Metro-Oeste, S.A. (Edemet) recibió su primera calificación de riesgo nacional y con esto se prepara para debutar en el mercado bursátil panameño.

La firma Equilibrium dio una calificación de riesgo AA+.pa a la deuda de largo plazo de Edemet, con perspectiva estable. Y asignó la categoría EQL 1+.pa para sus Valores Comerciales Negociables (VCN).

De acuerdo con el informe presentado por Equilibrium, esta calificación es el resultado del alto grado de predictibilidad de sus flujos de efectivo, una sólida situación financiera y el hecho de que Gas Natural, SDG, S.A. sea su accionista controlador.

Gas Natural es uno de los mayores operadores de Gas Natural Licuado en el mundo. Además, es una de las diez mayores multinacionales de Europa y líder en integración de gas y electricidad en Iberoamérica (Ver recuadro: Datos importantes).

Ricardo Barranco, presidente de Unión Fenosa Edemet-Edechi, confirmó a Capital que la decisión de calificarse voluntariamente a escala nacional nace de la inquietud y la necesidad de diversificar su deuda, es decir explorar otras fuentes o instrumentos de financiamiento.

“Decidimos que antes de entrar a la Bolsa de Valores lo más conveniente era que nos calificáramos, de allí que hicimos un proceso de contratación y seleccionamos a Equilibrium para la calificación y salieron unos resultados muy buenos”, afirmó.

El ejecutivo mencionó que se trata de una estrategia de negocios y que aspiran que todos los inversionistas de Panamá tengan un alto interés por los valores de Edemet. Además, piensa que las otras empresas del sector eléctrico ensayarán planes similares y que la entrada en la plaza bursátil local las obligará a mejorar su gestión, calidad y salud financiera.

Ernesto Bazán, gerente de Equilibrium, pronostica que efectivamente este será el camino que van a seguir otras empresas del sector eléctrico. “Edemet está abriendo una trocha y el ejemplo para que otras entidades de éste y otros sectores puedan emitir valores que se van a negociar en la Bolsa, pero con una calificación de riesgo para que el inversionista tenga más información y pueda comparar riesgos y rentabilidades”, señaló.

Edemet, con esta estrategia, busca reducir gastos financieros y ofrecer al inversionista local una buena oportunidad de obtener documentos y valores negociables en un interés posiblemente mayor que consiga en un plazo fijo. “En resumidas cuentas, aquí todos ganamos”, opina.

Esta calificación de EDEMET se hizo en momentos en que la crisis financiera mundial aún está presente en muchos sectores económicos y que también afectó en cierta forma a la banca, pero el ejecutivo aclaró que el hecho de que busquen este año liquidez en la bolsa no implica que dejarán de financiarse también con el sistema bancario.

“Estos son valores comerciales a corto plazo que estamos negociando hasta $50 millones. Entramos con $10 millones, y eso son únicamente para reemplazar deuda. Cuando vayamos a sacar valores para inversiones, sacaríamos bonos a largo plazo”, anunció el presidente de Unión Fenosa Edemet-Edechi.

Bazán asegura que es un paso importante que Edemet, una empresa del sector eléctrico, que tiene flujos estables, haya decidido financiarse no solamente pidiéndole dinero a los bancos sino emitiendo valores comerciales negociables.

“Esto refuerza el mercado bursátil y le inyecta más transparencia, y también es bueno para el inversionista, que con esta información del riesgo puede tomar una mejor decisión”, alegó.

La decisión de solicitar voluntariamente una calificación de riesgo es considerada una buena práctica de gobierno corporativo.

Para el administrador general de la Autoridad Nacional de los Servicios Públicos, Dennis Moreno, esta calificación para Edemet, como para cualquier otra empresa de la industria eléctrica, es muy favorable.

“Como entidad reguladora, esto nos complace, ya que al tener un buen posicionamiento de fortaleza financiera podrá tener acceso a las fuentes de financiamiento a menor costo de capital.  Esto a su vez hace que las inversiones de Edemet sean más eficientes en beneficio de los clientes finales del servicio eléctrico”, reiteró el funcionario.

Edemet ha venido trabajando hasta ahora exclusivamente con deuda bancaria, pero a partir de este año su debut en el mercado bursátil panameño le permitirá captar fondos de entidades no bancarias, como la Caja de Seguro Social, las Administradoras de Fondos de Pensiones (Progreso y Pro Futuro) y demás compañías de seguros.

Además, con los VCN que se van a negociar en la Bolsa de Valores de Panamá, no solamente van a poder participar inversionistas y fondos de inversión. Cualquier persona natural puede negociar con una combinación de rentabilidad riesgo que les satisfaga.

Al 30 de septiembre de 2009, la utilidad neta de Edemet sumó $19,1 millones, $3,1 millones por encima de la registrada en el mismo periodo de 2008.

Equilibrium considera que la empresa cuenta con una capitalización “moderada”, niveles de rentabilidad “sólidos” y una liquidez cónsona con su modelo de negocios.

De acuerdo con informes de la empresa eléctrica, a septiembre mantenían una deuda financiera de corto plazo de $19,7 millones, la cual representaba el 20,3% de la deuda financiera total.

Al cierre de septiembre, el patrimonio totalizó $134,3 millones y el apalancamiento financiero de la empresa se ubicó en 72,0%, proporción que podría incrementarse este año “por mayores actividades de inversión”.

Según el ejecutivo, este nivel de apalancamiento está dentro de lo que es la norma o los estándares del negocio y destacó que en 2009 pudieron bajar la deuda alrededor de unos $16 millones.

“Tenemos un flujo de caja constante que permite realmente a un inversionista mirar a largo plazo su inversión y a corto plazo también, lo cual garantiza el repago de cualquier deuda”, comentó.

Planes de inversión

Los planes de inversión de Edemet para 2010 se concentrarán en la distribución y ampliación del suministro en el área de las playas, porque la demanda está creciendo considerablemente, anunció Barranco.

Los proyectos incluyen una nueva sub estación en Las Guías de San Carlos, que alimentará toda el área de las playas, a un monto aproximado de $3,5 millones; y todo lo que comprende el plan de arquitectura y alumbrado público de la ciudad de Panamá.

En total, este año tienen planificado invertir $28 millones en todo el área de distribución.

La fusión de Gas Natural con Unión Fenosa se concretó el 7 de septiembre de 2009. El Grupo tiene presencia en 23 países y más de 20 millones de clientes.

Su capacidad instalada de generación alcanza los 17 GW, es decir, cerca de 10 veces la capacidad instalada del sistema eléctrico en Panamá.

Cuenta con diversas fuentes de generación: hidráulica, térmica, renovables, nucleares y de ciclos combinados.

Gas Natural cuenta con calificación de grado de inversión en escala internacional por Moody´s (Baa2), Standard & Poor (BBB+) y Fitch Ratings (A-).

Fuente: Equilibrium